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如何看待中國天然氣市場的“2015拐點”?

作者:天津市聯眾鋼管有限公司瀏覽次數: 日期:2015年9月24日 18:08
作為中國天然氣市場的把脈者,思亞并不愿輕易承認中國天然氣市場已步入供大于求——根據IEA統計,2012年天然氣在中國能源結構中占比僅4.2%,遠遠低于21.3%的全球水平。在2014年下半年之前,中國天然氣故事一直是“需求嚴重受供給和基礎設施制約”,每年尚未入冬發改委就忙不迭提醒地方要放慢煤改氣進程,避免民用、交通氣荒;幾乎你能查閱到的所有的天然氣政策——無論是利用政策還是價改政策(譬如改成本加成為凈回值,又如要求CNG和90號汽油最高零售價格不低于0.75:1的比價關系),其意圖都直接或間接地指向“控制需求”。
怎么一轉眼就過剩了呢?
帶著這個疑問,思亞天然氣團隊今年歷經四月,調研了廣東、福建、浙江、上海、江蘇五沿海省市的天然氣市場,走訪了各地的政府能源主管部門、三桶油供氣方、核心LNG分銷商、省市管網公司、城燃公司、典型氣電廠用戶和工業大用戶。夏末秋初,當團隊再次回到北京的辦公桌前,我們修正了思亞的中國天然氣供需預測平衡表,將2020年中國(大陸)天然氣需求量從2845億立方米下調至2711億立方米。這很可能是全球所有研究咨詢機構的最為悲觀的預測。分享我們的研究,并非為了渲染“悲觀”,而是梳理數據背后的隱情,回答“問題在哪里”,而市場“又將往何處去”。

厂西快乐双彩开奖结果查询 www.fxjvz.icu 過剩的癥狀

過剩的表征是從2014年下半年甚至更早開始顯現的。首先是需求的問題,一直抱怨冬季缺氣喂不飽的江蘇省氣電廠去年開始有氣也不愛發了;城燃公司們發現前幾年主動上門要求鋪管道、建氣化站的新工業用戶現在有設施也閑置著;在福建和廣東的陶瓷工業園區,煤改氣再威逼利誘也推不動了,前些前因為經濟性主動從煤氣改了天然氣的企業主面臨倒閉的風險……

另一方面,供應在大幅增加。從2014年下半年至今,三個LNG長協啟動生效——360萬噸/年澳大利亞QCLNG、200萬噸/年巴布亞新幾內亞PNGLNG、100萬噸/年道達爾資源池供應。這還不包括九豐東莞接收站的采購量和第二梯隊LNG進口商的現貨采購、第三方準入量。“脹庫”成為高頻詞——一船貨卸到儲罐里,原本計劃30天清空的,現在幾個月都銷不完。手上有大筆照付不議長協量的中海油和中石化著慌了,無法履約(default)的風險在逐漸加大。以卡塔爾LNG為例,2014年上半年中國累計進口38船卡氣,今年同期只有19船,換算成供應量相當于少進口190萬噸!管道氣的供應情況也不盡如人意,中石油西氣東輸管道第一次在發改委沒有要求下調城市門站價的情況下自主給江蘇氣電直供用戶降價0.3元/立方米,產業鏈本來就缺下游的中石化更面臨前所未有的銷售壓力。

2015-2020年的階段性供應過剩幾乎不可避免

思亞的基本觀點是:供應過剩的挑戰真實存在,但這個過剩是階段性的(2015年至2020年)、局部性的(沿海地區、三桶油主導的市?。?、季節性的(北方寒冬缺氣風險仍然存在)。其誘因復雜,既有客觀的基本面的問題,也有人為的價格傳導不順和壟斷的問題;既有暫時的因素,也有中短期難以改觀的因素。

1. 經濟不景氣和經濟轉型造成的需求原因。經濟不景氣,尤其是高耗能、低附加值、產能嚴重過剩的一些產業,用氣需求在中短期內難以復蘇。電力供應過剩的局面在一定時期內也難以扭轉,在需求增量有限的前提下,一方面煤改氣受經濟性影響難以落地(自2013年下半年開始,全國大多沿海省份的氣電廠都在經歷氣價顯著提高,而上網電價的調整不及時、不到位的尷尬局面);另一方面核電、可再生又在瓜分清潔電力的大餅,尤其是西部大型外送水電項目不斷擠壓著東部省份的自發電量。本來就沒有成本優勢的氣電,進一步被排擠至“調峰”定位。

 

2. LNG長協進價調整相對油價的嚴重滯后,直接影響了最近一年里LNG在交通和工業領域對于油品的替代。中國LNG長協進價公式雖與JCC掛鉤,但相對布倫特油價卻有大約5-6個月的反應滯后。譬如,布倫特油價自2014年7月進入下行通道,2015年1月第一次觸底,跌幅50%;而卡特爾LNG進口中國的均價今年上半年才進入下行通道,6月觸底至$8.97/mmtbu。這意味著從2014年下半年開始,LNG在交通領域對于柴油的替代基本停滯下來,加氣站建設也大為放緩;在工業領域一些工業用戶甚至回頭重新用起LPG和煤氣。

3. 城市門站價調整被動、滯后、缺乏可預期性。非民用氣門站價的大幅上調在2013年和2014年集中釋放,用氣終端產品(如氣電的上網電價)來不及理順,配套鼓勵政策(譬如在福建閩清,用天然氣的陶瓷制造商面臨虧本倒閉風險,繼續用煤氣的企業卻成為幸存者)來不及出臺。油價大幅滑坡后,市場千呼萬喚氣價下調又遲遲不到位,給天然氣終端用戶和下游投資者釋放了非常負面的信號。從今年2月26日發布的調價通知文本看,國家發改委似乎有意淡化2013年出臺的中心市場門站價格計算公式的作用,希望能借助直供談判、交易所定價等機制逐漸強化市場定價。愿望是良好的,但思亞認為,在中短期內大規模直供存在諸多障礙(詳見第4點)、交易中心定價時機尚不成熟,定價公式的缺席或者調價的滯后會增加不確定性和不可預期性,降低市場對天然氣的信心。

 

4. 自然壟斷和行政壟斷并行——直供和降本的死敵。從理論上講,在油價下行情境下,供氣商如果想給終端用戶降價,不需要等任何政策,因為發改委的門站指導價規定的是“天花板”,下不封底。那么為何市場還在殷切地期盼發改委的調價政策,為何到了8月進口LNG價已然全面觸底而長三角的LNG零售價格卻只降了4%不到呢?為何中石油只愿意給江蘇的氣電用戶降價0.3元,在同樣重要的廣東和浙江市場卻無動于衷呢?因為壟斷,好幾層的壟斷,自然壟斷與行政壟斷相交織,而且彼此不信任,彼此覬覦彼此的利益。在供應層面,三大油幾乎壟斷了所有國內產氣和管道進口氣量。LNG進口層面,目前只有一家小型民營接收站——九豐東莞,利用三大油接收站三方準入進口雖有個別案例,卻被業界認為是難以復制擴大的。對于三大油來說,首先沒有足夠的市場競爭迫使他們第一時間降價;其次,如果降價能直接帶來市場的提振則值得一試,但鑒于兩個因素,這一邏輯并不成立——因素一,存量市場幾近飽和,要發展增量市場并非一朝一夕,需要基礎設施匹配,需要銷售拓展,至少兩年的周期;因素二,省管網勢力不斷擴大,省管網的盈利不僅來自管輸費(受政府物價部門監管),也來自批發收益(不大受監管),三大油擔心自己的讓利沒能激勵終端消費,卻養肥了中間環節。相應的,省管網也存在類似的擔憂——我的讓利會不會沒能激勵終端消費,卻養肥了拿著幾十年專營權、在市場開發方面挑肥揀瘦的城市燃氣商?

5. 在供應或長約采購層面,同樣存在對供需形勢的誤判。自西氣東輸一線2004年千里迢迢將塔里木天然氣送到東部市場開始,中國天然氣經歷了量、價齊增的黃金10年,整條產業鏈從上游到中游、下游,都成為黃金10年的受益者,而且大家都相信故事才剛剛開始。在意識到“十一五天然氣利用計劃”過于保守之后,各省發改委都拋出數字翻番的十二五計劃。在復雜心理的作用下——既有對市場的看好,對最佳市場碼頭資源的圈占,也有規模上的競爭——三大油在2008-2014年期間集體發力,簽署了共計3840萬噸/年LNG長協大單。尤為突出的是中石化2012年與康菲簽署的共計760萬噸/年APLNG供應協議,中海油在2010年和2013年先后與BG簽署的共計860萬噸/年的QCLNG和資源池供應協議、中石油跟??松梨諍涂橋品直鵯┒┑墓布?25萬噸的澳大利亞高更LNG合同。此期間簽署的大多數協議都在2015-2017年期間充分上線。

哪些供應將會被擠出市場

有過剩就必然有擠出。思亞認為,擠出風險最大的供應源分別是煤制氣產量、陸上常規天然氣產量,但也會有部分照付不議的合約LNG量和中亞管道氣進口量。(氣源項目層面、進口國別、合同層面的具體供給預測和風險分析方法論,請聯系思亞參閱《中國天然氣市場服務》)

還有簽署新LNG供應合同的空間嗎

中國的LNG采購似乎一個讓人沮喪的怪圈——國際市場最緊張、JCC斜率最高的時候,我們的油公司競相簽單;現在國際市場進入過剩周期、買方市場,長協斜率降下來了,現貨市場價格跌到7美元了,我們的庫卻滿了,未來幾年的保供能力似乎也透支了。那么還會有新協議簽署嗎?中國可以有機會真正沾到“買方市場”的光嗎?在這個問題上,思亞有兩個基本觀點:

1. 三大油謹慎再謹慎。無論從全國天然氣中長期供需平衡預測看,還是從中海油和中石油的LNG接收能力看,都存在2020年前后啟動的新長協供應的機會敞口(如下圖)。但鑒于三大油目前面臨消化存量的巨大市場和政治壓力,思亞預測在2017年之前,這三家都基本不會簽署任何新SPA。三大油的下一輪密集的簽約將出現在2018-2020年。

2. 未來兩年將迎來中國“第二梯隊”LNG進口商采購高峰期。“第二梯隊”的身份主要是大型氣電運營商(如華電)、省管網公司(如浙能)、大型城燃商(如新奧)和LNG分銷商(如九豐),他們站在市場需求端,采購行為直接受自身需求驅動。他們的訴求是繞過雁過拔毛的壟斷環節,直接去國際市場尋求低價氣,充分享受國際LNG供應階段性過剩的重大利好。大多“第二梯隊”企業都曾經嘗試通過三方準入的方式來實現低投入高回報的目標,但現實證明,這條路從根本上與三大油的商業利益相沖突,是不可持續的。目前,除了新奧的舟山接收站和廣匯的啟東周轉站都在加緊建設中,全國范圍還雨后春筍般地涌現出一批200萬噸以內的擬建小型接收項目。盡管面臨審批和監管環境的不確定性,在巨大的市場驅動下,思亞預計部分上述擬建項目將快速推進,“第二梯隊”內部的合資、合作、三方準入將成為趨勢。他們的采購目標不僅是現貨,也會有一部分10年期內的協議采購量,在進一步擠壓三大油市場份額的同時,也為中國天然氣市場的促競、降本、擴容發揮越來越大的作用。

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